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央行增持黃金背后:美國影響力和美元信用的下滑

貴金屬    |    2019-02-19 15:44    |    來源:和訊網

去年以來,全球眾多央行紛紛增持黃金。根據世界黃金協會的數據,全球央行在2018年共計增持651.5公噸的官方黃金儲備,同比增長了74%,是50年來中央銀行黃金購買量最高的一年。受此影響,2018年四季度,當全球金融資產遭遇瘋狂拋售時,黃金卻逆勢飆升了近10%。

近兩個月來,中國央行也加入其中,去年12月和今年1月共增持黃金21噸(70萬盎司),折合市場價值60多億元(按照300元/克計算,一公斤黃金價值人民幣30萬元,一噸黃金3億元人民幣)。

央行增持黃金儲備是對當今社會經濟和金融局勢中某些不穩定因素的戰略對沖,是對主流主權貨幣信用的憂慮和懷疑。尤其近年來美元霸主地位似有動搖跡象,各國匯率波動的不確定性和預期的不穩定性也因此大為增加。加之一些國家深受美元支付系統的困擾而不得不去美元化,使得黃金的儲備和結算功能再次得到應有的重視。

遭受西方聯合制裁的俄羅斯做的最為決絕,目前幾乎清空了央行所持的全部美債,統統置換為了黃金儲備。截至今年1月,俄羅斯黃金儲備又增加至近6800萬盎司(2,125噸),較2018年初的5,910萬盎司(1838噸),多出約287噸。自本世紀初以來,俄羅斯的黃金儲備至少增加了500%。

2018年歐洲央行也增持了黃金。匈牙利是最大的采購商之一,其10月黃金儲備增加了10倍,達到31.5噸,是近30年來的最高水平。波蘭央行在2018年黃金儲備增加25.7公噸,同比增長25%。此外,澳大利亞、德國、土耳其、哈薩克斯坦、印度、蒙古、伊拉克等央行也在積極配置黃金。

各國央行通過主動增持黃金,加大外匯儲備力度,試圖有效強化本國貨幣的穩定性并提升國際競爭力,提前應對全球匯率市場當前混沌狀態所隱含的未來大波動。尤其是美元的大波動——特朗普上任后美國政府債務暴增2萬億美元達到了驚人的22萬億美元,帝國債務的安全性正變得岌岌可危。據最新消息:因支出增加并且收入近持平,今年美國第一財季預算赤字同比擴大42%至3190億美元。

從美國方面看,美聯儲貨幣緊縮進程放緩也是黃金資產再受青睞的一個重要原因。而且,預計隨著各國政府貨幣政策溫和化的跟進,未來幾年的黃金資產市場應該有一個持續升溫的過程。

另外,特朗普政府利用美元的特殊歷史地位而濫用國際制裁權,也在不斷折損美國影響力和美元的信用,這也是黃金再受央行青睞的一個重要原因。數據顯示,美元在全球官方儲備中的份額從1999年的70%下降到2017年底的63%左右,及至2018年二季度末,各國央行外匯儲備中的美元占比降低為57.05%。從目前局勢來看,這一趨勢還會持續很久。中期來看,美元的投資價值會衰減,而黃金的投資價值會得到越來越多的體現。

前期發表過一個關于“黃金坑”的猜想,大意是:“短期看,2015年底和2016年底構成的壓力線被再次挑戰,一旦沖上去可見1350美元/盎司,對應100美元的上揚空間。中期看,如果美聯儲加息節奏確認放緩,金價有可能在1350以后繼續上行并挑戰5年前的高點,大概率2019年一季度行情會見到1400以上。長期看,黃金很有可能在未來兩三年內挑戰2011年的歷史高點。其間可能伴隨通脹或利率的利多變化,或者主要央行再次寬松刺激等,不排除后期創造新高度——黃金資產是全球過剩流動性的最終歸宿。這值得重視,似有牛市起步的征兆。”


現在,黃金正從已經帶來不少投資回報的“黃金坑”中走出來,最后一根長期壓力線正在被蓄勢突破,牛市啟動的信號更加明朗。

鑒于央行的增持行為加速以及中國央行時隔兩年多再次啟動增持,進一步確認當前貴金屬的價值洼地特征。從長期投資回報看,機構和居民都值得增配。

同時,本人不但非常贊賞中國央行對黃金的增持行為,而且強烈建議其持續加大增持力度。為什么不呢?若按目前不變價格增持5000噸黃金,不過是1.5萬億人民幣嘛,占外匯儲備總額僅約7%。

中國經濟增速持續放緩,外部威脅也在明顯加大,同時匯率穩定懸疑重重,人民幣國際化舉步維艱,尤其是過去以外貿順差為基礎的貨幣供應機制又亟待推陳出新……這一切都決定了:中國央行很有必要持續快速地增加黃金儲備。而且,中國需要把明面的黃金儲備(1864噸)逐步提高到可與美國黃金儲備(8133噸)相匹配的水準,至少提高到全球央行的第二位吧(德國3377.9噸)。

與美國、德國、意大利和法國等相比,中國外匯儲備的黃金占比嚴重偏低,中國央行很有必要對外匯儲備結構進行調整,空間很大,任重道遠。

2019年1月的中國外匯儲備余額為3.09萬億美元,若把其中的萬億美債置換成黃金儲備,那么黃金儲備的占比也不過三成多。我們順便算一筆賬:按照目前價格計算,1萬噸黃金大約價值4285億美元,那么1萬億美元對應的是2.33萬噸黃金。要知道:目前整個地球已開采黃金總量也才17萬多噸,而全球各國黃金儲備總共3.33萬噸。所以,央行們一旦繼續增持黃金,那么對全球供求關系以及價格走勢的影響,簡直難以想象。這也意味著黃金價格相對于全球貨幣總量已經被嚴重低估。

至于置換以外的黃金收購資金來源,似乎也不是終極問題。為了國家安全而印鈔從來都是主權自由,只要你能控制住國內的通貨膨脹和社會穩定。另外,以增加黃金儲備為錨而印鈔,與過去的金本位是一個道理。過去是有多少黃金就發行多少鈔票,現在是你有多少資金就增持多少黃金,無可非議。

通過大量的黃金收購,向國內外市場釋放和注入人民幣的流動性,有利于國內經濟發展和人民幣國際化,實在是一箭雙雕的歷史性戰略選擇,不可不為。


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